Finanzierungsinstrument SAFE

Was ist SAFE?

SAFE ist kein Darlehen. Es entstehen weder Zinsen noch eine Rückzahlungspflicht. Das unterscheidet es fundamental von der in Deutschland bekannteren Wandeldarlehen Stattdessen ist ein SAFE eine Absichtserklärung mit finanziellem Gewicht: Investierende stellen heute Kapital bereit, ohne sofort Anteile zu erhalten. Stattdessen erwerben sie das Recht, diese Anteile später – bei einer definierten Finanzierungsrunde, einem Exit oder einem anderen vorab festgelegten Ereignis – zu vorab vereinbarten Konditionen zu erhalten.

Zwei Stellschrauben sind dabei entscheidend:

• Valuation Cap: Die maximale Bewertung, zu der Investierende ihre Anteile erhalten. Unabhängig davon, wie hoch das Unternehmen in der nächsten Runde bewertet wird. Sozusagen als Belohnung für frühes Vertrauen. 

• Discount Rate: Ein prozentualer Rabatt auf den Anteilspreis der nächsten Runde – typischerweise sind das um die 10 bis 25 Prozenzt. Das kann als Ausgleich für das früh eingegangene Risiko verstanden werden.

Was dafür spricht: 

• Geschwindigkeit: Kapital ist in Wochen statt Monaten und ohne langwierige Bewertungsverhandlungen über den Cap Table verfügbar. 

• Strategischer Aufschub: Die Unternehmensbewertung wird in einen Moment verschoben, in dem belastbare Marktdaten vorliegen und die Verhandlungsposition der Gründenden stärker ist. 

• Einfachheit: Schlanke Verträge, weniger Anwaltskosten und mehr Fokus aufs Wesentliche ermöglichen die Konzentration auf Produktentwicklung und Kundenwachstum. 

Was beachtet werden sollte: 

• Verwässerungseffekt (Equity Dilution): Mehrere SAFE-Runden summieren sich. Wer drei SAFEs abschließt und erst bei der Series A realisiert, dass das Gründungsteam nur noch 55 % hält, hat zu spät hingeschaut. 

• Rechtlicher Rahmen: Der größte Fehler bei der SAFE-Finanzierung in Europa ist die unreflektierte Nutzung amerikanischer Vertragsvorlagen, die im deutschen Rechtskontext nicht ohne Weiteres durchsetzbar sind. Mehr dazu weiter unten im Text. 

• Investorenqualität: Kapital ist nicht gleich Kapital. Welches Netzwerk, welches Know-how bringt der Angel-Investor oder das Venture-Capital-Unternehmen mit – auch über die Finanzierung hinaus? 

Was dafür spricht: 

• Struktureller Vorteil: Cap und Discount sichern einen günstigeren Einstieg als spätere Investitionen und sind eine Belohnung für das frühe Risiko in der Pre-Seed-Phase. 

• Strategischer Zugang: Für etablierte Unternehmen bietet das SAFE eine elegante Möglichkeit, früh in komplementäre Technologien zu investieren und Kooperationen strukturell zu verankern, lange bevor diese Technologien für den Gesamtmarkt überhaupt verfügbar sind. 

• Portfolioaufbau: Schnellere und schlankere Prozesse ermöglichen breitere Diversifikation über mehrere vielversprechende Start-ups hinweg. 

Was beachtet werden sollte:

• Keine formalen Rechte: Mit dem SAFE kommen nicht automatisch Stimmrecht oder garantierte Informationsrechte. Wer aktiv mitgestalten will, braucht also ergänzende vertragliche Vereinbarungen.

• Cap-Kalibrierung: Ein falsch gesetzter Valuation Cap kann den gesamten Frühphasenvorteil zunichtemachen: Hier zählt Erfahrung und fundierte Marktkenntnis.

• Alles-oder-Nichts-Risiko: Ohne Folgerunde oder Exit ist das eingesetzte Kapital in der Regel verloren. SAFE sollte immer Teil einer breiteren Portfoliostrategie und nicht das einzige Instrument sein.

Das richtige Instrument mit dem richtigen Partner 

SAFE ist kein Allheilmittel, aber in der richtigen Konstellation ein äußerst effizientes Werkzeug für die Frühphasenfinanzierung. Entscheidend ist nicht nur ob man es einsetzt, sondern wie es ausgestaltet wird und mit wem. 

Als integrierter Innovationsdienstleister mit einem Netzwerk von rund 650 Unternehmen, Start-ups und Forschungseinrichtungen sowie über 6.000 Expert*innenbegleiten wir Sie – egal an welchem Punkt im Innovationsprozess Sie stehen. 

Und noch ein oft übersehener Aspekt: Das SAFE muss nicht alleine greifen. Die Kombination mit öffentlichen Förderprogrammen, wie beispielsweise EXIST, EIC Accelerator, BAFA, Innovationsgutscheine und weitere Maßnahmen, kann die Finanzierungsbasis erheblich stärken und das Risiko für alle Beteiligten reduzieren. bwcon kennt den Weg durch den Förderdschungel.